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            var stats_getHTTPObject_24926_es = function () {
                var xhr = false;
                if (window.XMLHttpRequest) {
                    xhr = new XMLHttpRequest();
                } else if (window.ActiveXObject) {
                    try {
                        xhr = new ActiveXObject("Msxml2.XMLHTTP");
                    } catch(e) {
                        try {
                            xhr = new ActiveXObject("Microsoft.XMLHTTP");
                        } catch(e) {
                            xhr = false;
                        }
                    }
                }
                return xhr;
            };

            var stats_submit_24926_es = function () {
                if (undefined !== window.statistics_request_sent__24926_es) {
                    return;
                }
                window.statistics_request_sent__24926_es = true;

                var stats_request = stats_getHTTPObject_24926_es();
                stats_request.onreadystatechange = function() {};

                var read_date = new Date();
                var read_path = "_statistics/reader/1/";
                var request_randomizer = "" + read_date.getTime() + Math.random();
                var stats_url = "https://elfaro.net/" + read_path + "22758/";
                try {
                    stats_request.open("GET", stats_url + "?randomizer=" + request_randomizer, true);
                    stats_request.send(null);
                    /* not everybody has jquery installed
                    $.ajax({
                        url: stats_url,
                        data: {randomizer: request_randomizer},
                        success: function() {}
                    });
                    */
                } catch (e) {}
            };
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            </script>
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        {"code":"24926","sect":"Columnas","sect_slug":"columnas","hits":"13576","link":"https:\/\/elfaro.net\/es\/202010\/columnas\/24926","link_edit":"","name":"Desdolarizaci\u00f3n: \u00bfsoluci\u00f3n al d\u00e9ficit fiscal o acelerador de la inestabilidad social?","slug":"desdolarizacion-iquest-solucion-al-deficit-fiscal-o-acelerador-de-la-inestabilidad-social-","info":"Si la covid-19 ha tenido de por s\u00ed alt\u00edsimos costos econ\u00f3micos, una desdolarizaci\u00f3n ser\u00eda un descalabro mayor, con profundas repercusiones sociales. 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Comentar\u00e9 a continuaci\u00f3n los tres escenarios existentes para dicho endeudamiento.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa primera opci\u00f3n es aumentar la deuda de corto plazo. Es decir, la emisi\u00f3n de m\u00e1s LETES y CETES para financiar el d\u00e9ficit fiscal. Sin embargo, el saldo de esta deuda ha alcanzado un nivel r\u00e9cord este a\u00f1o (ronda en la actualidad los $2000 millones), por lo que dif\u00edcilmente ser\u00e1 una fuente de financiamiento importante para 2021.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa segunda es contraer deuda con organismos multilaterales, lo que implica negociar pr\u00e9stamos con el FMI, el Banco Mundial, el BID y el BCIE. Esta opci\u00f3n, si bien es atractiva por las bajas tasas de inter\u00e9s que ofrecen, est\u00e1 bastante restringida en 2021, a menos que el Gobierno decida negociar un acuerdo con el Fondo Monetario.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa tercera y \u00faltima es emitir bonos en los mercados internacionales. Esta parece ser la opci\u00f3n m\u00e1s probable. El problema es que esta deuda es m\u00e1s cara. Basta con ver la \u00faltima emisi\u00f3n de bonos de hace un par de meses, que se realiz\u00f3 a una tasa de 9.5 %. Se trata de una tasa alt\u00edsima, lo cual implica que el pa\u00eds tendr\u00e1 que destinar m\u00e1s recursos para el pago de intereses sobre la deuda. Es probable que nuevas emisiones sigan pagando tasas altas, pues el riesgo pa\u00eds ha subido. As\u00ed se observa en el siguiente gr\u00e1fico, que muestra la evoluci\u00f3n del Emerging Market Bond Index (EMBI), la m\u00e9trica m\u00e1s utilizada para aproximar el riesgo pa\u00eds.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cbr\/\u003E    \u003Cfigure class=\"pict pict_land pict_move_posc 0 cs_img cs_img--curr rule--ss_c\" data-shot=\"pict\" data-hint=\"pict\"\u003E \u003Cdiv class=\"pict__pobj text-overflow\"\u003E\u003Cimg src=https:\/\/elfaro.net\/get_img?ImageWidth=2000&ImageHeight=1333&ImageId=34621 class=\"pobj\" style=\"max-width: 100%\" rel=\"resizable\" alt=\"Evoluci\u00f3n del riesgo pa\u00eds medido por el EMBI, entre marzo y octubre de 2020, para pa\u00edses seleccionados. Fuente: JP Morgan.\" \/\u003E\u003C\/div\u003E \u003Cfigcaption class=\"pict__text cs_img_caption folk_content typo_buttons line--ss_s0c line--ss_s0c--auto block full-width text-overflow rule--ss_l relative\"\u003E \u003Cdiv class=\"__content block-inline full-width align-top tint-text--idle relative\"\u003E Evoluci\u00f3n del riesgo pa\u00eds medido por el EMBI, entre marzo y octubre de 2020, para pa\u00edses seleccionados. Fuente: JP Morgan. \u003C\/div\u003E \u003C\/figcaption\u003E \u003C\/figure\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EAnte este escenario no falta quien mencione la desdolarizaci\u00f3n como una opci\u00f3n para hacer frente al d\u00e9ficit; sin embargo, considero que esta medida ser\u00eda desastrosa para la econom\u00eda salvadore\u00f1a. Si la covid-19 ha tenido de por s\u00ed alt\u00edsimos costos econ\u00f3micos, una desdolarizaci\u00f3n ser\u00eda un descalabro mayor, con profundas repercusiones sociales. Y, por otro lado, una desdolarizaci\u00f3n ordenada \u003Ca href=\"\/es\/201609\/opinion\/19320\/La-leyenda-de-la-desdolarizaci%C3%B3n-ordenada.htm\"\u003Eno deja de ser un mito\u003C\/a\u003E. Pero como el tema ha ganado nuevamente atenci\u00f3n, tom\u00e9monos el tiempo para imaginar c\u00f3mo vivir\u00edamos un escenario de reintroducci\u00f3n de los colones (u otra moneda nacional) a la econom\u00eda salvadore\u00f1a.\u00a0\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cstrong\u003EEl argumento a favor de desdolarizar la econom\u00eda\u003C\/strong\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa narrativa ir\u00eda m\u00e1s o menos de la siguiente manera: \u201csaquemos a circular los colones que ya est\u00e1n en la b\u00f3veda del Banco Central de Reserva. Con estos colones, el Gobierno podr\u00e1 hacer frente al pago de salarios, de proveedores, y as\u00ed reducir\u00e1 sus necesidades de financiamiento externo\u201d. A esto se suele a\u00f1adir que \u201cla poblaci\u00f3n no debe preocuparse porque, si bien es cierto que los empleados p\u00fablicos en lugar de recibir d\u00f3lares ahora recibir\u00e1n colones, su poder adquisitivo se mantendr\u00e1 intacto\u201d.\u00a0\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEl tipo de cambio podr\u00eda fijarse en 8.75 colones por d\u00f3lar (para volver al tipo de cambio pre dolarizaci\u00f3n), o incluso podr\u00eda ser 10 colones por d\u00f3lar, para facilitar la contabilidad mental. De esta manera, si un litro de leche costaba $1, ahora costar\u00e1 10 colones; y si un salario es de $500, ahora se recibir\u00e1n 5000 colones. Es cuesti\u00f3n de agregar un cero a cada operaci\u00f3n.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ECon ello \u2013agregan quienes defienden esta medida- habremos recuperado una fuente de orgullo nacional y de paso habremos ayudado a reducir la necesidad de adquirir deuda. El Gobierno asegurar\u00e1 a la poblaci\u00f3n que el col\u00f3n es confiable, que no tiene nada que temer si recibe colones, y que se permitir\u00e1 el bimonetarismo. Todo estar\u00e1 bien, dicen, y concluyen que de esta manera se desmontar\u00e1 un esquema cambiario que le quita margen de maniobra al Gobierno.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ESin lugar a dudas, el Gobierno buscar\u00eda mandar mensajes de confianza sobre la nueva moneda, pero \u00bfc\u00f3mo reaccionar\u00eda la poblaci\u00f3n? A continuaci\u00f3n, comentemos lo que podr\u00edamos esperar.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cstrong\u003E1. La desdolarizaci\u00f3n vendr\u00eda acompa\u00f1ada de un corralito\u003C\/strong\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ESupongamos que, en general, usted apoya al Gobierno en turno, cree que todo marcha bien, pero el hecho de que se anuncie el regreso del col\u00f3n no deja de generarle dudas. Usted tiene sus ahorros en d\u00f3lares en un banco. El Gobierno ha anunciado que su ahorro est\u00e1 intacto, pero como hay tanta incertidumbre, usted decide tomar sus precauciones y retirar al menos una parte. Es muy probable que muchas personas piensen igual que usted, provocando una salida masiva de dep\u00f3sito del sistema bancario.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEl problema est\u00e1 en que los bancos no le pueden devolver la totalidad de sus ahorros cuando se produce una corrida bancaria. Al fin y al cabo, est\u00e1n en el negocio de la intermediaci\u00f3n, y los dep\u00f3sitos se usan para colocar cr\u00e9ditos. De hecho, lo que tienen disponible de los ahorros de manera inmediata es lo que forma parte de la reserva de liquidez (o encaje legal).\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEs por ello que una corrida bancaria generalizada obligar\u00e1 al Gobierno a limitar los retiros del sistema financiero para evitar la quiebra de los bancos. Si usamos de referencia el caso de Argentina (2001-2002), esto significar\u00eda que ahora usted solamente puede sacar $250 a la semana de sus dep\u00f3sitos.\u00a0 El Gobierno restringe la salida de dep\u00f3sitos y divisas y eso implica un frenazo de la actividad econ\u00f3mica.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EOjo, todo esto ocurrir\u00eda pese a que la banca sea s\u00f3lida, l\u00edquida y est\u00e9 bien capitalizada. Es un fen\u00f3meno que se origina en la incertidumbre con respecto a la nueva moneda, y a la preferencia por mantener saldos l\u00edquidos en d\u00f3lares. Se le conoce como \u201cfly to quality\u201d a la tendencia de los inversionistas de migrar hacia activos menos riesgosos en escenarios de incertidumbre. En nuestro ejemplo, el d\u00f3lar se percibe menos incierto que los colones.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EMoraleja: no hay desdolarizaci\u00f3n sin paralizaci\u00f3n del sistema financiero y sin limitaci\u00f3n al uso de fondos en la banca. Y esto a su vez tiene enormes repercusiones en la actividad econ\u00f3mica, el empleo, el bienestar e, incluso, en la estabilidad pol\u00edtica y social, tal como lo evidencian las experiencias de los pa\u00edses que han vivido episodios de este tipo.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cstrong\u003E2. El retorno del impuesto inflaci\u00f3n\u003C\/strong\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEl Gobierno debe sacar a circulaci\u00f3n muchos colones para hacer frente a sus compromisos -recuerde que lo que motiv\u00f3 el retorno del col\u00f3n fue la crisis fiscal-, por lo que, si hay muchos colones, estos comienzan a perder valor. A esto se le conoce como un proceso inflacionario. Por ejemplo, si el litro de leche costaba 10 colones al inicio de mes, cuesta 11 colones unas semanas despu\u00e9s. El problema est\u00e1 en que usted ganar\u00e1 los mismos 5000 colones, por lo que su poder adquisitivo se ver\u00e1 mermado. A esto se le conoce como impuesto inflaci\u00f3n.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELos economistas decimos que es un impuesto no legislado: el Gobierno saca a circulaci\u00f3n dinero para pagar parte de sus compromisos (monetiza su deuda), pero al haber m\u00e1s dinero los precios expresados en colones se elevan, lo que a su vez provoca una p\u00e9rdida de poder adquisitivo de las personas con ingresos en colones. El Gobierno, por lo tanto, se financi\u00f3 a costa de la ca\u00edda del bienestar de las familias, quienes ahora compran menos.\u00a0\u00a0\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EQuienes tomaron alg\u00fan curso de Macroeconom\u00eda introductoria recordar\u00e1n el t\u00e9rmino \u201cse\u00f1oreaje\u201d, que se refiere al beneficio que obten\u00eda el se\u00f1or feudal por acu\u00f1ar monedas para financiarse. Tambi\u00e9n seguramente muchos recordar\u00e1n una de las frases m\u00e1s conocidas del economista Milton Friedman, quien argumentaba que \u201cla inflaci\u00f3n es siempre y en todo lugar, un fen\u00f3meno monetario\u201d: si crece sostenidamente la cantidad de dinero en circulaci\u00f3n (sin un incremento de la misma magnitud en la demanda), se produce un aumento generalizado de los precios expresados en dicha moneda.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEn este punto es importante se\u00f1alar que el impuesto inflaci\u00f3n es un impuesto regresivo y afecta m\u00e1s a los hogares con menores ingresos, pues tienden a tener una mayor parte de su riqueza en efectivo y a realizar un mayor porcentaje de las transacciones en billetes y monedas. En contraste, hogares con mayores ingresos tienden a buscar mecanismos para atenuar el efecto de la inflaci\u00f3n, pues tienen un \u003Ca class=\"campsite_external_link\" href=\"https:\/\/papers.ssrn.com\/sol3\/papers.cfm?abstract_id=199168\" target=\"_blank\"\u003Emenor porcentaje de su riqueza en activos l\u00edquidos\u003C\/a\u003E.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EMoraleja: reintroducir el col\u00f3n y usarlo como medio para financiar gastos del Estado aumentar\u00eda los precios de los bienes y servicios, provocando un proceso inflacionario. Este nos afecta a todos, pero en mayor medida a los hogares m\u00e1s vulnerables, quienes ver\u00edan una mayor reducci\u00f3n en su poder adquisitivo.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cstrong\u003E3. La colonizaci\u00f3n de la deuda y los ahorros\u003C\/strong\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EUsted ha venido ahorrando, tiene un dep\u00f3sito a plazo y ahora su preocupaci\u00f3n es si se lo regresar\u00e1n en colones o d\u00f3lares. Al igual que en Argentina, el Gobierno le puede prometer que sus ahorros no perder\u00e1n valor y que si ahorr\u00f3 d\u00f3lares recibir\u00e1 d\u00f3lares.\u00a0\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EPero tal como ocurri\u00f3 en Argentina, es muy probable que todo quede en promesa.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEsto es as\u00ed porque el valor de una moneda no depende de lo que desee o diga un pol\u00edtico. El valor depende eminentemente de la confianza que los diferentes actores tengan sobre la conducci\u00f3n de la pol\u00edtica econ\u00f3mica y sobre las fortalezas y vulnerabilidades de la econom\u00eda. Que un gobierno le asegure que por ley el tipo de cambio es de \u201cx\u201d colones por d\u00f3lar -sin que esto est\u00e9 respaldado en un plan y en acciones congruentes de pol\u00edtica fiscal y monetaria- es una promesa tan vac\u00eda como una orden dada por Twitter, pero adem\u00e1s carente de seguimiento.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa clave en la determinaci\u00f3n del valor de una moneda es, por lo tanto, la confianza, y la confianza no se consigue con comunicaci\u00f3n pol\u00edtica o spots \u00e9picos, sino con acciones claras a favor de la estabilidad macroecon\u00f3mica.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEn el caso de Argentina, los ahorrantes perdieron con la \u201cpesificaci\u00f3n\u201d de sus ahorros, pues estos se convirtieron de d\u00f3lares a pesos y perdieron parte de su poder adquisitivo como consecuencia de la inflaci\u00f3n. M\u00e1s en concreto, Argentina llev\u00f3 a cabo una \u201cpesificaci\u00f3n asim\u00e9trica\u201d, de tal manera que los activos de los bancos (los cuales son los cr\u00e9ditos que otorgan) se convirtieron a una tasa de 1 peso por d\u00f3lar para pr\u00e9stamos al sector privado, y de 1.40 pesos por d\u00f3lar para pr\u00e9stamos al sector p\u00fablico y para los dep\u00f3sitos bancarios. La intenci\u00f3n de la medida era proteger a las empresas y a los hogares que ten\u00edan deudas en d\u00f3lares, pero en realidad solo traslad\u00f3 el costo del ajuste a los contribuyentes, pues h\u003Ca class=\"campsite_external_link\" href=\"https:\/\/www.imf.org\/external\/np\/pdr\/lessons\/100803.pdf%20\" target=\"_blank\"\u003Eubo que emitir deuda para compensar a los bancos por esta asimetr\u00eda.\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EEs as\u00ed que el Gobierno de Argentina implement\u00f3 un esquema de diferentes tipos de cambios, que no era sostenible, y que termin\u00f3 teniendo fuertes efectos redistributivos, los cuales fueron sintetizados por un expresidente del Banco Central de Argentina de la siguiente manera: \u201cYo me endeudo en d\u00f3lares, pesifico y lic\u00fao mi deuda. T\u00fa, que depositaste en d\u00f3lares y me financiaste, eres pesificado y te jorobas. \u00c9l, que no tiene ni un centavo de dep\u00f3sito, paga la diferencia entre lo que yo pago y lo que t\u00fa recibes. O sea, que \u003Ca class=\"campsite_external_link\" href=\"https:\/\/silo.tips\/download\/universidad-del-salvador\" target=\"_blank\"\u003Enosotros nos salvamos, ustedes se joroban, y ellos pagan nuestra deuda\u201d.\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EMoraleja: la reintroducci\u00f3n del col\u00f3n presenta un enorme desaf\u00edo en t\u00e9rminos de los activos (pr\u00e9stamos) y pasivos (ahorros) del sistema financiero, y su conversi\u00f3n a colones. Los gobiernos pueden estar tentados, como en el caso de Argentina, a aplicar diferentes tipos de cambios, lo cual termina teniendo fuertes efectos redistributivos, beneficiando a ciertos grupos a costa de otros, adem\u00e1s de complicar a\u00fan m\u00e1s la salida de la crisis. Los depositantes pierden en la medida que se les regresan dep\u00f3sitos en colones a una tasa inferior a la de mercado; adem\u00e1s, se producen costos fiscales en la medida que el Gobierno busca compensar a grupos afectados.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cstrong\u003E4. Paralizaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica e inestabilidad social\u003C\/strong\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa incertidumbre que provocar\u00eda una desdolarizaci\u00f3n sumada a la paralizaci\u00f3n del sistema financiero frenar\u00eda la inversi\u00f3n, afectar\u00edan las transacciones del sector externo, reducir\u00eda el acceso del pa\u00eds a recursos externos y alterar\u00edan las decisiones de consumo e inversi\u00f3n de los hogares y empresas. Esto se traducir\u00eda en una contracci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, mayor desempleo y, por tanto, ca\u00edda en los ingresos de las familias.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EDesdolarizar es una mala idea en cualquier momento, pero es p\u00e9sima cuando un pa\u00eds ya est\u00e1 en una situaci\u00f3n como en la que se encuentra actualmente El Salvador: alto nivel de fragilidad fiscal, alto endeudamiento y escasos m\u00e1rgenes de maniobra para acceder a recursos externos.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cstrong\u003E\u00bfEs inevitable, entonces, la desdolarizaci\u00f3n?\u00a0\u003C\/strong\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003EHay quienes piensan que no es que la desdolarizaci\u00f3n sea una opci\u00f3n ideal -pues est\u00e1n conscientes de los altos costos-, pero que puede que sea inevitable llegar a este escenario. Yo pienso que no lo es. Recordemos el origen del problema que nos tiene en esta discusi\u00f3n: el deterioro de la situaci\u00f3n fiscal del pa\u00eds, el hecho de que los gastos del Gobierno crecen m\u00e1s que los ingresos y que la diferencia se est\u00e9 cerrando con financiamiento cada vez m\u00e1s escaso. Por lo tanto, si el problema es fiscal, la soluci\u00f3n tambi\u00e9n debe serlo.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELo que se requiere es una profunda revisi\u00f3n por parte del Gobierno de la sostenibilidad fiscal del pa\u00eds, analizando medidas tendientes a recuperar la estabilidad macroecon\u00f3mica y a poner la deuda en una trayectoria decreciente. La deuda ha pasado del 70 % del PIB a inicios de a\u00f1o, a un cierre proyectado de 90 % al final del 2020, y superar\u00e1 el 94 % en 2021. Aunque no lo admita, el Gobierno est\u00e1 consciente de que esto no es sostenible, y lo responsable es que haga un alto en la ret\u00f3rica de confrontaci\u00f3n para iniciar un verdadero di\u00e1logo fiscal.\u00a0\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003ELa experiencia de Argentina -que tuvo cinco presidentes en tres semanas entre 2001 y 2002- nos indica que evitar un ajuste desordenado no solo es lo responsable y lo mejor para evitar altos costos para la poblaci\u00f3n, sino que tambi\u00e9n es lo mejor en el inter\u00e9s propio del Gobierno.\u003C\/p\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003Cp dir=\"ltr\"\u003E\u003Cbr\/\u003E    \u003Cfigure class=\"pict pict_land pict_move_posc 0 cs_img cs_img--curr rule--ss_c\" data-shot=\"pict\" data-hint=\"pict\"\u003E \u003Cdiv class=\"pict__pobj text-overflow\"\u003E\u003Cimg src=https:\/\/elfaro.net\/get_img?ImageWidth=2000&ImageHeight=1333&ImageId=26338 class=\"pobj\" style=\"max-width: 100%\" rel=\"resizable\" alt=\"Carmen A\u00edda Lazo es economista salvadore\u00f1a. Decana de Econom\u00eda y Negocios, de la Escuela Superior de Econom\u00eda y Negocios (ESEN) y excandidata a la vicepresidencia. Foto El Faro: V\u00edctor Pe\u00f1a 23\/03\/2017\" \/\u003E\u003C\/div\u003E \u003Cfigcaption class=\"pict__text cs_img_caption folk_content typo_buttons line--ss_s0c line--ss_s0c--auto block full-width text-overflow rule--ss_l relative\"\u003E \u003Cdiv class=\"__content block-inline full-width align-top tint-text--idle relative\"\u003E Carmen A\u00edda Lazo es economista salvadore\u00f1a. Decana de Econom\u00eda y Negocios, de la Escuela Superior de Econom\u00eda y Negocios (ESEN) y excandidata a la vicepresidencia. Foto El Faro: V\u00edctor Pe\u00f1a 23\/03\/2017 \u003Cdiv class=\"photographer text_italic rule--ss_l tint-text--idle\"\u003E \u003C\/div\u003E \u003C\/div\u003E \u003C\/figcaption\u003E \u003C\/figure\u003E\u003Cbr\/\u003E\u003C\/p\u003E"}

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